베트남 상장 기업 - 삼성증권 추천 유망종목 바오비엣홀딩스(보험, 금융)(2)

베트남 상장 기업 - 삼성증권 추천 유망종목 바오비엣홀딩스(보험, 금융)(2)

 

<바이오비엣홀딩스 연혁 *출처 : 바이오비엣홀딩스 기업 소개 자료>

 

 지난번에 쓰던 바오이비엣홀딩스에 대해서 소개해 드리겠습니다. 역시 베트남 내 1등 기업 답게 직원수나 점포가 많이 있습니다. 총 120,000명의 에이전트와 컨설턴트가 활동하고 있고 직원수는 5,616명 입니다. 63개 주요 도시와 지방에 188개의 지점이 있습니다. 현재 주요 사업은 보험(생명, 비생명), 투자상품, 투자정보 서비스, 은행 서비스 입니다. 

 

 

<바오비엣홀딩스의 주요 비즈니스>

 

 보험에는 일반보험과 생명보험으로 나눌 수 있습니다. 일반보험은 항공, 운송, 화재, 화물, 의료 보험 등이 있습니다. 생명보험은 종신보험, 종합보험 등 일반적인 보험 비즈니스 상품군과 비슷합니다. 투자상품은 부동산투자와 일반 기업투자 등 다양한 투자상품 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 주식 브로커, 주식 투자 컨설팅 서비스, 은행 서비스 등 우리가 일반적으로 흔히 알고 있는 금융 상품을 제공한다고 생각하시면 됩니다.

 

 일반적인 내용을 자세하게 설명하는 것은 크게 의미가 없을 것 같아서 더 중요한 기업의 기회와 도전 요인에 대해서 공유해 드리겠습니다. 글로벌 경제에서 금융시작은 예측이 어렵습니다. 특히 베트남 비즈니스 환경은 복합적이기 때문에 바오비엣홀딩스등 단기, 중기, 장기적인 기회와 도전 요인들을 분석해야 합니다.

 

<바오비엣홀딩스의 글로벌 경제 분석 자료 *출처 : 바오비엣홀딩스 기업 소개 자료>

 

 기업에서는 역량있는 인적자원을 바탕으로 기업의 비즈니스를 분석하고 있습니다. 위 자료는 2020년 까지 글로벌 경제 흐름에 따라 비즈니스별로 기회요인과 도전 요인을 분석한 자료 입니다. 베트남 투자를 많이 공부하신 분이라면 특별히 예측 밖을 벗어나는 새로운 정보는 크게 없습니다. 가장 눈에 들어오는 것은 Increasing  competition 입니다. 4개 영역 모두다 글로벌 경쟁업체에 대한 우려가 나타나있는 부분인데요. 지극히 주관적인 제 개인 생각으로 보험쪽은 글로벌 기업이 금융서비스 쪽은 로컬 기업이 주요 경쟁 상대가 될 것 같습니다. 사이공증권 리포트에 따르면 베트남 보험시장의 성장으로 인해 글로벌 보험 회사들의 공격적인 시장확대 전략이 지속될 것이라는 전망이 있습니다. 개인적으로 관심있는 국내 보험회사의 글로벌 시장 사례가 하나 있는데 바로 한화생명의 인도네시아 시장 진출입니다. 철저하게 현지화를 바탕으로 오랜기간동안 인도네시아에서 성장하기 위해 노력하였습니다. 2012년 인도네시아 생명보험사 몰티코를 145억원에 인수하여 인도니시아에 진출한 국내 1호 기업이되었는데 작년부터 대대적인 투자(유상증가 1500억원)를 통해 빠르게 성장하고 있습니다. 특히 인도네시아법인은 빠르게 적자폭이 개선되고 있으며 진출 5년차인 내년에 흑자전환을 예상하고 있습니다. 한화생명은 베트남에도 진출하여 7년만에 흑자전환을 했습니다. 제가 이런 말씀을 드리는 이유는 시장이 커지는 것은 분명한 사실이지만 그 시장을 먹기 위해 달려드는 기업들도 상당히 많다는 것입니다. 그냥 달려드는 것이 아니라 어마어마한 자본을 바탕으로 달려드는 것이기 때문에 확실한 시장 지위를 확보하지 못하면 빠르게 위기를 맞을 수도 있습니다. 결국 보험업도 경쟁이 치열해지다 보면 보험료는 낮고 보장성이 높은 상품이 나올수밖에 없는데 그런 치킨게임이 시작되었을 때 높은 시장점유율을 확보하는 것이 유리합니다. 이 회사에 관심이 있으신분들은 지금 시장점유율이 20~30%인데 앞으로 시장점유율 추이를 유심히 지켜 보시는 것이 중요할 것 같습니다. 밑에 보시면 high competition in developing innovative products가 도전 요인이라고 나와 있는데 경쟁사와 경쟁사의 제품 정보를 수집하시면서 투자를 하시는 것이 중요할 것 같습니다.

 

 

<바오비엣홀딩스의 비즈니스 모델>

 

   

바오비엣홀딩스는 다양한 금융 상품과 서비스를 제공하고 지속가능한 발전을 위해서 기업이 가지고 있는 자원을 융합하여 가장 효율적인 시너지를 만들어 내기 위해 노력하고 있다고 합니다. 특히 기업에서 가장 강조하는 것은 사회 발전과 환경 보호 입니다. 기업은 내부, 외부 잠재적인 자원을 발굴해 내고 그 자원을 활용하 수 있ㄴ는 시스템을 구축하고 있습니다. 이를 통해 사회적 가치를 높이고 주주에게는 높은 가치의 이익과 배당을 제공하겠다고 하네요.

 

핵심 성장 요인 : 기업에서 핵심 성장요인으로 뽑은 것은 바로 높은 교육 수준의 인적 자원 입니다. 경험과 충성도 높은 에이전트의 힘과 강하고 협력적인 조직 문화가 있습니다. 그리고 현대적인 정보 기술 시스템을 통해서 많은 양의 데이터를 분석하고 활용 할 수 있습니다. 24/7 콜센터 시스템, 최고 높은 수준의 병원 비용 커버리지가 기업의 큰 장점 입니다. 특히 마켓리더로서 상품 개발 능력을 가지고 있고 시장을 선도하고 있습니다. 이 회사도 여성직원이 비율이 상당합니다. 부장급 이상의 여직원이 120명으로 전체 25.7% 입니다. 전체 중 2,533명이 여성직원으로 45% 입니다. 물론 여성비율이 낮은 회사를 찾는데 더 어려울 것 같습니다.

 

 베트남의 보험 사장은 베트남의 경제와 연관성이 높은데 베트남의 정부 예상 경제성장율은 6.7% 입니다. 하지만 IMF 등과 같은 국제 경제 기구에서는 베트남의 경제성장율을 6~6.5% 정도로 보고 있다고 합니다. 제가 지난번 3분기 경제 성장 관련 글을 포스팅 했었는데 삼성전자의 활약으로 정부 예상치를 넘을 수 있을 것 같습니다. 2017년 인플레이션 지수는 약 4% 정도로 정부에서 예상하고 있습니다. 정부에서는 농업 경제만 회복한다면 베트남 경제 성장에 큰 위협요소는 없다고 보고 있습니다.

 2017년에 보험시장은 생활경제가 크게 성장하지 못했음에도 불구하고 상당히 많이 성장했는데, 그 이유는 일반 사람들의 보험에 대한 인식이 사회적으로 확대되었기 때문이라고 합니다. 이런 인식의 증가가 앞으로도 보험 시장을 빠르게 성장시키는 드라이브 역할을 할 것 입니다. 특히 정부에서도 법적제도화를 통해 보험시장의 확대를 촉진시킬 것으로 예측하고 있습니다. 보험회사는 정부의 새로운 보험 정책이 곧 발표될 것이라고 기대하고 있습니다. 

 

 바오비엣홀딩스는 주식시장이 2017년에 5%~10% 정도 성장할 것이라고 예측 했는데, 실제로 베트남 주식시장은 약 30% 정도 성장했습니다. 물론 외국인 투자자들이 생각보다 많은 주식을 매입해서 입니다. 부동산 시장의 경우 2016년에 뜨거웠는데 2017년에도 꾸준하게 성장을 하고 있는 추세 입니다. 물론 외국인 투자가 더 활성화 되면 다시 빠르게 성장할수도 있습니다. 하지만 바오비엣홀딩스는 부동산 시장이 상당한 버블이 껴있고 이 것은 큰 위험요인으로 보고 있습니다. 내국인들의 대출도 꾸준히 증가하기 때문에 마이크로 파이낸셜 비즈니스가 성장할 것으로 보고 있습니다.

 

<바오비엣홀딩스 지배구조>

 

 현재 주식수는 총 6억 8천만주 정도 됩니다. 재무부에서 지분의 약 71%를 가지고 있고 SUMITOMO LIFE에서 18% 지분을 가지고 있습니다. 그리고 아마 제블로그에 자주 오시는분들은 친근하신 SCIC가 약 3.26% 가지고 있습니다. 그리고 나머지 약 8% 주식이 거래가 되겠네요. 항상 느낀는거지만 일본 기업이 대주주로 있는 회사가 참 많이 있습니다. 이 일본 회사는 자산이 USD 245.3 Billion(한화 약 266조)나 되는 큰 회사 입니다. 현재 미국, 베트남, 인도네시아, 중국에 자회사가 있습니다. 무디스 A1, S&P A 등급의 회사 입니다. 기본적으로 기업의 성장을 통해 주가 상승을 기대할 수 있지만, SCIC의 지분도 어느시점에는 매각하게 될텐데 주가 상승을 기대해봐도 될 것 같습니다.

 

사업별 성장흐름 및 이슈도 적어볼까 했는데 앞에서 언급드린 핵심 이슈들하고 겹치는 내용이 많아 이 정도로만 내용을 적도록하겠습니다. 키포인트를 한번 더 정리해 드리면 1. 보험 시장 성장 2. 글로벌 및 로컬 경쟁자 3. 경쟁력있는 상품  4. 정부 정책 이슈 등의 기회와 위협 요인들이 있으니 관심있으신분들은 이슈들을 잘 정리해 보시면 좋을 것 같습니다.